广发期货：焦炭重视1580仓单本钱支撑

  【期现】到2月25日焦炭主力合约收盘价1672元，日环比-38.5（-2.25%），5-9价差走弱，夜盘震动回落。到2025年2月25日，汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1210元/吨，日环比-50，对应厂库仓单1474元/吨；日照准一级冶金焦交易价格报1440元/吨，日环比-30，对应港口仓单1583元/吨（对标）。现货端钢厂焦炭第十轮提降25日落地。

  【赢利】到2月20日，钢联多个方面数据显现调研全国30家独立焦化厂吨焦盈余状况，全国均匀吨焦盈余-57元/吨；山西准一级焦均匀盈余-31元/吨，山东准一级焦均匀盈余-9元/吨，内蒙二级焦均匀盈余-127元/吨，河北准一级焦均匀盈余-8元/吨。

  【供给】到2月20日，247家钢厂焦炭日均产值46.8万吨/日，周环比-0.2，全样本独立焦化厂焦炭日均产值64.5万吨/日，周环比-0.5。总产值为111.4万吨/日，周环比-0.6。

  【需求】到2月20日，247家钢厂日均铁水227.51万吨/日，周环比-0.48万吨/日，折算焦炭需求112.07万吨/日，日均供需差环比-0.36万吨/日。本周焦炭供需双降，表需下降。

  【库存】到2月20日，焦炭总库存1079.2万吨，周环比+14.9，其间，全样本独立焦企焦炭库存167.3万吨，周环比+9.6，247家钢厂焦炭库存679.4万吨，周环比-6.1。港口库存232.5万吨，周环比+11.4。

  【观念】到2月25日焦炭主力合约收盘价1672元，日环比-38.5（-2.25%），5-9价差走持稳，夜盘震动。焦炭现货供需宽松格式连续。2月25日钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企赢利亏本加大，部分焦企开端限产，商场偏弱运转，仍有提降预期。供给端，焦炭产值上星期开端环比下降。需求端，节后下流钢厂产能利用率快速上升，但近两周略减，铁水日产仍有上升空间。五大材增产累库，表需环比上升，库存持续堆集，但累库放缓。焦炭表需下降，近期供需有所好转但仍处宽松格式。库存端，上星期焦炭总库存略增，焦企、港口小幅累库，钢厂去库，下流钢厂到货杰出，库房存储上的压力不大，按需补库为主。估值方面，盘面和现货有所违背，期货反弹现货仍有提降预期。展望后市，国内复工复产提高，刺现货反弹仍需时日，激方针仍需等候落地，估计现货价格短期仍将偏弱运转，本周钢材商场价格回落，仍有镇压质料或许。战略方面，上星期期货提早博弈见底反弹预期，但现货依然弱势，十轮提降落地后亏本加大，因为盘面升水较大过高，主张短线可逢高做空，待升水回落，重视1580仓单本钱支撑。